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和科达:国内领先的精密清洗设备生产商

时间:2016-10-11    机构:兴业证券

投资要点

公司是一家主要从事精密清洗设备的研发、设计、生产与销售的企业。经过十多年的发展,公司目前形成了以精密清洗设备为核心,电镀设备和水处理为两翼的业务格局,不仅有利于提升公司主营业务精密清洗设备业务的客户服务能力,还有利于提升公司整体竞争力,分散公司经营风险。

公司主营业务发展稳健,产能利用较为稳定。公司关键设备的开动率在65%以上,2016年上半年实现营业收入1.52亿元,同比减少7.47%,其中50%以上来源于精密清洗设备,35%以上来自电镀设备和水处理设备。

精密清洗设备的下游行业几乎囊括了所有工业领域,市场空间超百亿。精密清洗设备行业的下游行业不仅包括快速发展的消费电子行业、平板显示行业、光伏行业等新兴行业,也包括传统的汽车零部件、核工业、装备制造、石油化工、有色金属等行业。受益于应用领域不断拓宽,精密清洗设备的上行空间仍然很大。2006年以来国内精密清洗设备市场年均复合增长率达到24%,2012年市场规模近200亿元。

盈利预测和估值:按发行后的股本计算,我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.43、0.48、0.54元,分别同比增长8.60%、12.02%、12.46%。参照可比公司的估值,同时考虑到公司产品未来需求情况和公司竞争力,我们认为给予公司2016年30~40倍PE较为合理,合理股价为12.90~17.20元。首次覆盖,暂不给予评级。

风险提示:下游客户固定资产投资放缓的风险;新业务扩展不及预期;市场竞争加剧的风险。